全球钢材市场不确定性进一步加大

美国信息服务提供商世界钢铁动态（World Steel Dynamics，WSD）在去年年末发布的报告中认为，全球将迎来三个“寒潮”：一个是全球经济增速减缓；一个是原油、铝、铜、镍等特定商品价格走低；还有一个是包括中国、美国在内的钢铁市场压力加大。然而一些寒意在2019年年初消散，螺纹钢价格出现反弹，但2019年夏天，由于中国螺纹钢的供应过剩（约68家钢厂争夺市场份额），螺纹钢出口价格下行压力将重现。

未来可能出现以下情形

2019年1月，HRB出口价格每吨下降25美元到大约每吨465美元（FOB价）。这个价格大致与中等成本钢厂的运营成本一致。由于钢铁企业主要原材料价格的下跌，成本可能会下降20美元/吨。2019年春天，HRB出口价格上涨至每吨650—700美元（FOB价）。这是一个短期价格，因为当它被运到国外港口时，它的价格将高于许多国家的国内价格。很多人可能会对HRB出口价格短暂上涨感到疑惑，但WSD对全球经济增长表示乐观，原因如下：不太担心全球贸易战会严重阻碍全球经济扩张；长期看，10年期美国国债利率仍处于宽松状态。

也许在下半年，或者更有可能是在2020年，HRB出口价格将大幅下跌，远低于当前的每吨490美元。与此同时，中国国内的HRB出厂价从每吨440美元降到每吨375—400美元。当然，鉴于中国的低价，中国钢厂将在世界市场上提供超低价的HRB，HRB的出口价在下一个低迷期可能会短暂降至每吨400—425美元（FOB价）。

螺纹钢价格下跌

2018年7月1日以来，全球钢材和其他大宗商品市场的价格大幅下跌。自2018年7月初以来，螺纹钢FOB价格每吨下跌约110美元或20%，从每吨约600美元降至每吨490美元。目前的报价区间很大，俄罗斯钢厂的低端产品价格约为每吨465美元，中国钢厂的价格约为每吨480美元，其他一些大型亚太钢厂每吨仍在520美元至550美元之间。中国出厂价自2018年11月中旬以来已从每吨482美元跌至每吨453美元。美国现货价格自2018年7月初以来已下跌至每吨860美元，而2017年7月的短暂峰值为每吨1006美元（基于WSD的钢铁基准市场数据）。

图为HRB出口价格走势未来几个月没有价格“死亡螺旋”

螺纹钢出口价格从2018年春季最高点累计下跌约120美元每吨。而且，WSD认为价格可能会跌至465美元每吨，或者每吨再下跌25美元。然而，如果存在价格“死亡螺旋”，价格将会降至每吨375—400美元，这意味着，价格接近或略低于中等成本工厂的边际成本（届时原材料价格也将低于当前价格）

以下是WSD认为价格“死亡螺旋”不会出现的几个原因：

一是2016年秋季以来，全球钢铁行业进入“保护主义时代”。许多国家的钢铁制造商迫切需要这个新的“时代”，因为并购、提高集中度等行为并不能帮助他们恢复其在全球市场的“定价能力”。10年前，出口钢厂的数量比现在少得多。行业新的保护主义时代是始于2016年春季，当时螺纹钢价格暴跌至每吨270美元（FOB价格），大约低于中等成本的非中国和中国钢厂的边际成本的40—70美元每吨。

二是钢铁制造商的原材料价格尽管最近有所回调，但总体上仍处于相当高的水平。炼焦煤和冶金焦仍然供不应求，炼焦煤方面，一个重要因素是澳大利亚的港口和铁路运输问题；冶金焦方面，从2017年夏天开始，中国政府针对空气污染过于严重的单位，要求其关闭焦炉。澳大利亚FOB硬焦煤的价格从每吨225美元降至每吨215美元，从中国港口出口的冶金焦从每吨375美元降至每吨350美元。

铁矿石球团相对烧结粉矿具有很高的溢价，球团每吨大约62美元，而运往中国的62%铁矿粉大约59美元/吨。烧结机可以将烧结粉转化为烧结矿——成本约25美元/吨，但是由于很多烧结机污染严重，政府要求将其关闭，因此球团矿的需求十分强劲。

美国钢厂使用的碎钢屑价格偏高，约为345美元/吨。WSD认为碎废钢在使用价值上与铁矿石和炼焦煤接近。运往土耳其港口的重熔废钢（80∶20）价格也偏高，最近每吨下降10—15美元至每吨320美元左右。中国的重熔废钢价格约为每吨315美元，这是一个相当高的价格，原因如下：中国废钢供应量大幅增长——每年增长约9%；为阻止废钢外流，中国对废钢出口征收40%的关税；新颁布的进口废钢的新标准大大减少了废钢进口量，因为海关拒绝黑色金属低于99%的废钢。

美国优质废钢的价格较高，每吨380—400美元。与拥有自营铁矿石矿山的低成本钢厂相比，基于电炉的小型钢厂螺纹钢的运营成本约高出50美元/吨。

图为美国钢厂运营成本对比三是在因节假日因素造成的季节性下滑后，全球钢铁需求在2018年四季度保持稳定。全球钢铁产量仍接近历史最高水平，年产量约18.5亿吨。2018年10月，中国钢厂年化产量为9.72亿吨，同比增加1.4亿吨；而10月全球钢铁产量同比增长9%。

四是全球钢铁需求受益于许多国家固定资产投资支出（FAI）的上升。由于就业增长是所有国家政策制定者最关心的问题，而人工智能正在加速创造取代工人的机器和软件，政策制定者正在寻求增加资本支出和建设项目，以此作为创造更多就业机会的手段。

五是鉴于目前各国国内市场价格高且产量强劲，与几年前相比，更少的钢厂愿意以超低价格出口钢材。相反，当利润空间很薄时，许多钢厂享受该行业“黄金利润时代”——出口增加可能被视为工厂收支平衡的必要条件。注意，国内市场吨钢利润越高，钢厂出口意愿越低。

小结

2018年7月1日至2018年11月，全球钢材和其他大宗商品市场的价格大幅下跌，WSD认为螺纹钢价格“死亡螺旋”不会出现，主要原因如下：宏观方面，贸易摩擦不会严重阻碍全球经济扩张，全球货币供应宽松，利率水平将处于较低水平；钢铁行业方面，2016年秋季以来，全球钢铁行业进入“保护主义时代”，钢厂正享受该行业“黄金利润时代”，钢厂出口意愿较低；原料方面，钢铁原材料价格总体上仍处于相当高的水平，中等成本钢厂的运营成本对价格支撑较强。另外，受益于许多国家固定资产投资支出的上升，全球钢铁需求保持平稳增长。

但WSD对2019年下半年螺纹钢出口价格表示担忧。由于2019年夏天，中国螺纹钢的供应可能出现过剩，螺纹钢出口价格下行压力将重现，中国钢厂将为世界市场提供超低价的HRB，HRB的出口价在下一个低迷期可能会短暂降至每吨400—425美元。