美国公司债正经历十年来最糟糕一年 受通用电气拖累

  【导读】新浪美股讯 北京时间12月31日，美股的波动成为今年年底的头条新闻，但另一个关键的金融市场，投资级美国公司债正经历金融危机以来最糟糕的年度表现。

  通用电气的证券令两个市场承压，因这家拥有126年历史的企业集团遭受了巨额亏损和资产减记。

  通用电气的股价在2018年下跌了约56%，是S&P 500指数的第四大跌幅。通用电气1200亿美元债券的跌幅没有那么大，但这些债券是追踪6万亿美元投资级企业债券市场的主要指数的主要拖累因素之一。这些债券长期以来一直是全球固定收益基金经理的主要投资品种。

  通用电气的债券暴跌约14%，在债券市场表现不佳。分析师担心，这可能表明投资级信贷的整体前景将会更糟。据美国银行美林证券称，该部门2018年的总回报率为-2.5%，是2008年以来的最大跌幅。

  美国证券业和金融市场协会（securities industry ａnd financial markets association）的数据显示，自金融危机爆发以来的10年里，美国企业享受着低利率带来的好处，企业资产负债表负债高达9.1万亿美元左右，几乎是2007年总额4.9万亿美元的两倍。

  现在，美联储正逐步收紧宽松的货币政策，促使投资者重新考虑他们对这些资产的承诺。来自数十家前高质量发行者的债券不再是投资级债券。

  eaton vance多元化固定收益主管凯瑟琳-加夫尼（kathleen gaffney）表示，随着利率上升，“较弱的环节将暴露无遗。”
在通用电气股价今年大幅下跌之后，其债务负担目前约为其630亿美元市值的两倍。
并非只有通用电气的债券失宠。

  福特汽车、美国电话电报公司（at&t）、金德摩根（kinder morgan）、cvs health、通用汽车和威瑞森通讯（verizon）等公司的债券也在今年表现最差之列。在表现最差的20家银行中，有14家获得了bbb评级，投资等级的最低等级。通用电气的债务已被大幅削减至bbb ，仅比垃圾债券高出3个级别，超过三分之一的通用电气债券已处于垃圾债券水平。

  doubleline capital lp全球发达信贷投资组合经理莫妮卡-埃里克森（monica erickson）表示，当下一次经济低迷袭来时，最有可能被降级为垃圾级的债券预计将成为表现最差的债券之一。

  她指出，目前约有3万亿美元的bbb债券尚未偿付，约占投资级债券市场的一半，而10年前这一比例仅为20%左右。

  她表示，“鉴于bbb市场价值约3万亿美元，在经济低迷时期在1.2万亿美元的高收益市场中找到买家可能很困难。”许多基金经理被要求在投资组合中只保留投资级债券，因此，如果这些债券被降级为垃圾债券，他们可能被迫以大幅折价出售。

  目前，垃圾债券市场总计1.2万亿美元。如果通用电气失去投资级的地位，仅通用电气这些债券就会突然占到高收益债券市场的10%左右。

  埃里克森称，并非所有bbb信用评级在经济下滑时都会被调降，不过，“整个（投资级）市场转向高收益债券市场的比例，可能会高于历史上的任何时候。”

  通用电气新任首席执行官拉里-卡尔普（larry culp）正努力恢复利润并削减债务。此前通用电气上季度亏损228亿美元，其中大部分来自境况不佳的电力部门。

  为提振现金，通用电气已将一度丰厚的季度股息削减至每股1美分，卡尔普表示，通用电气将继续“紧急”出售资产。

  迄今为止，在债券持有人和信用评级机构看来，这些努力还远远不够。

  在回应置评请求时，通用电气一位发言人提到了卡尔普在第三季度收益报告中的声明，以及最近有关债务削减计划的媒体采访。

  在过去13个月里，三大债券评级机构都两次下调了通用电气的信用评级。如今，标准普尔将其标为“bbb ”，穆迪和惠誉对其给出的评级与bbb 相当。

  通用电气约430亿美元债券的价格不到90美分，其中175亿多美元的售价不到80美分。最低的是2015年发行的价值20亿美元的永续债券，目前报价为每股63美分，收益率为17.5%，而票面利率为4.1%。

  相比之下，根据美银美林的数据，bbb债券的平均收益率为4.7%。

  通用电气债券的违约保险成本接近金融危机以来的最高水平。然而，债券投资者面临的最大风险是，如果公司信贷基本面恶化，他们将无法出售所持债券。

  “你有很多卖家，但没有买家，”一位通用电气债券投资人表示。因此，“我们还没有出售我们持有的债务。”
这位投资者表示：“你看到人们纷纷退出，但没有买家，所以你会看到大量交易出现下滑。每个人都会从老板或客户那里听到这样的问题：‘你拥有多少通用电气股份？’