尿素行业：农业需求虽会延迟，但不会缺席

　　【百川网 展会动态】作为“粮食的粮食”，尿素服务于13亿人口的吃饭问题，毋庸置疑，农业需求是尿素需求的主要构成部分。虽然同为化工品，但是尿素整体作为农资品种，其农业需求量占比七成。

　　对于农业需求占比较大的品种来讲，一般受种植面积影响较大，多数情况下，不会受到突发事件（自然灾害除外）的影响而导致需求骤然大幅下降。也正因为如此，在疫情之下，“农业需求虽会延迟，但不会缺席”，这样一种美好期待让尿素产业坚定了市场复苏的信心。

　　节后开盘三个交易日的表现，也更证实了这一点。

　　因春节期间新型冠状病毒疫情蔓延速度加快，市场恐慌情绪累积，并通过宏观经济—股市—大宗商品之王原油—化工板块商品市场这样的路径传导，最终导致节后开市首日，化工板块集体受挫，多数品种跌停，而尿素却幸免于此。

　　从开市首日表现来看，尿素期货在化工板块中走势最为强势，也最为抗跌。光大期货分析师张凌璐如是说。

　　截至2月5日收盘，尿素期货主力合约较节后开盘首日累计涨幅3.15%，而其他化工品中：甲醇期货累计涨幅-0.52%，沥青累计涨幅2.07%，PTA累计涨幅-1.61%，燃料油累计涨幅0.19%，乙二醇累计涨幅-0.25%，原油累计涨幅-4.74%，橡胶累计涨幅0.63%，NR累计涨幅1.02%，塑料累计涨幅1.34%，PVC累计涨幅0.98%，PP累计涨幅-0.1%，EB累计涨幅0.8%。由此可见，尿素期货在节后的三个交易日中，在化工板块中走势最为亮眼的。

　　节后尿素期货价格的走势显示，疫情带来的恐慌情绪并未体现在尿素期货市场，现货市场是怎样的状态呢？

　　春耕需求依旧存在

　　“按照往年惯例，春节之后便是尿素市场复苏之时，随着下游工业开工逐渐提高，农业需求备货春耕，尿素价格上涨是情理之中，今年是尿素期货上市以来首个春节后行情，提前于现货上涨也是意料之中。”张凌璐表示。

　　记者了解到，对尿素来讲，疫情主要影响的是工业需求，对农业需求的影响十分有限。

　　河南开封杞县火屯村某农户在记者采访时表示，目前直接使用尿素的量在减少，一般自己是用复合肥进行催苗和追肥，采购时间多在3月份和谷雨时节，本次疫情对其来讲暂时没有产生对农业种植方面的影响。

　　对此，一德期货分析师史开放也解释说，本轮疫情发生在冬季，对华北春小麦施肥产生一定影响，而由于分散的农户作为化肥农需主体，其直接采购还需月余时间才开始，当前来看疫情对农户需求影响较小。此外，春季催苗期农作物生长需要氮肥，谷雨和立夏时期对复合肥料需求增加，因此，农业市场依旧保持原有需求。“针对春季市场而言，2—3月份受需求降低影响，厂家价格或降价排库，但是在物流逐步恢复之后，春季采购也会逐步增加，现在来看春季农需行情依然乐观。”

　　农业需求虽会延迟，但不会缺席。同样，在张凌璐看来，虽然产区库存积累水平过高，但主销区也面临尿素货源紧缺的局面。待2月9日各地逐步复工，后期农需逐步启动，需求的延迟或导致后期一切回归正常时集中爆发，去库存速度加快，且目前低位尿素生产水平若未能补足工、农需求同时启动的需求增长，价格上涨便是大概率事件。

　　生产企业被动降负

　　尽管尿素价格节后上涨是意料之中，但今年春节后尿素期货价格独立于其他化工板块走出相对独立行情，却并非只有农需复苏季节性因素。

　　“近两日尿素期货价格大幅上涨，与厂家大面积减量生产有密不可分的关系，这也是近期尿素价格上涨的主要拉动因素。”张凌璐称。

　　就疫情而言，在尿素市场中受影响较大的主要体现在生产企业和物流运输。记者了解到，由于物流不畅和库容影响，多家尿素生产企业被动降负，尿素日产出现减少整体来看供给减量。

　　据史开放介绍，生产企业在节前收单后长假期间正常运行，但受制于厂区库容有限和物流减少，在本次疫情影响下出现胀库情况，被迫出现减产情况，如主产区山东、河南、河北、山西、内蒙、安徽等地尿素生产企业，均出现不同程度的降负荷情况；虽然西南地区部分气头企业年前复产，但是同样受到疫情冲击，为当地供应增量不及预期。若疫情继续扩大政府管控力度愈发从严，目前而言非疫情区政府或当地辖区组织依旧限制人员大范围流动，直接导致工作人员复工推迟，生产效率降低供给总量减少。

　　事实上，国内尿素生产企业基于装置检修损耗费用偏高，正常情况下尿素生产企业全年正常生产（年度检修、政策影响除外）。

　　然而，受疫情影响，运输不畅，部分尿素企业开始陆续降低产量，少数前期停车企业推迟复工。

　　据金联创统计，截至2月5日，国内尿素日产量在11.63万吨，较春节前（1月22日）日减产1.68万吨。目前尿素上下游也是多持谨慎观望心态，随局部有采购计划，但受运输、装卸等因素制约，整体成交量偏少。

　　受限于原料煤炭、包装材料的紧缺、厂家胀库等多方原因，近几日，多数厂家主动降负荷生产或停机检修。

　　“山西煤炭外发出现困难，导致多地尿素厂家出现缺少原料现象。山东、河北等尿素主产区域煤炭紧缺情况非常严重，情况最好的也仅能支持1—2周左右的生产。另一方面，对于已经生产的尿素产品，部分地区如河南，出现编织袋紧缺而无法完成包装的情况。包装材料紧缺也成为影响厂家生产的一大障碍。”

　　据张凌璐介绍，目前山东联盟、瑞星、河北东光、中原大化、河南心连心、安徽昊源、中煤鄂尔多斯等大型尿素生产企业纷纷于1月底或2月初减量生产，部分装置检修，减量装置涉及尿素总产能近1500万吨/年，减产量达到1.4万多吨/天。物流多禁止一天，停产/检修企业数量也会多增加一些，尿素日减产量也会进一步增加。

　　复合肥行业同样也遭受疫情冲击，开机率大幅下滑。截至2月4日国内复合肥整体开工率12.8%，较节前大幅下滑15.72个百分点。春节后本应逐渐迎来备肥高峰期，但因各地限制均延长假期，限制复工时间，尿素下游复合肥行业生产也近乎停滞。

　　在张凌璐看来，假设正月十五之后疫情能够逐渐得到控制，各地物流、复工情况影响或持续至2月中下旬，开机率短期难有大幅提升可能，或维持稳中小幅下降态势，3月之后或能回归正常。

　　运输环节成关键

　　记者了解到，为防止新型冠状病毒蔓延，山西、山东、河南、江苏、浙江等多地实行严格的物流管制，部分地区高速封路，大大限制了尿素上下游产业链的货运出入量。

　　“一方面物流受阻对下游发运较为显著，尿素现货物流运输90%以上为汽车运输和火车运输，受前期恐慌情绪影响的蔓延，交通物流不便，导致下游接货受阻，故而板材、复合肥等众多工业需求复工推迟，农需采购同样面临运输问题，采购也有所放缓。另一方面尿素生产企业基于原料供应及编织袋偏紧，生产方面受影响较大，加之尿素成品货库存压力因物流不畅而与日俱增，造成企业装置减量或检修，最直接的表现则是尿素生产企业整体开工率下降明显。”卓创资讯尿素高级分析师汤菲菲表示。

　　受疫情影响，从大城市到小乡村进出口都回有严格检测，部分地区禁止外来车辆进入，河南、江苏、浙江等多地高速路口封闭，尿素汽运基本处于停滞。尽管部分地区铁路运输尚能运营，但货物装卸，订单发运也都成了较大问题。在如此严格的物流限制之下，不仅限制了主产区原料、包装等辅助材料的到货，同时也限制产区尿素外发，导致企业库存大量堆积，极易打压产区尿素价格。据了解，多数在产企业暗地里降价吸引订单，但迫于贸易商物流受限，降价吸单的情况也并不理想。

　　物流作为本轮疫情对全国影响的重要环节，疫情爆发初期各地高速主干道封路，初期除必需品与农资等有绿色通道外，地方交通管制对其他物流暂时不予放行。在新增感染人数持续增加下，多家物流公司上班时间推迟，同时各厂家对物流装卸人员的管控力度加大，作业效率随之降低。

　　史开放告诉记者，2月4日山东省交通运输厅出台通知表示“要保障重要工农业生产资料物资运输车辆优先顺畅通行”，疫情出现月余时间之后市场物流开始逐步恢复畅通，但是由于非必需企业假期多延长至2月10日，物流公司的复工进度依然对市场产生重大影响。“在上下游对物流亟需的情况下，生产利润开始直接让渡于物流环节或许会带动物流的快速恢复。另外，一些线上交易撮合平台，如中化肥易通等对物流发生形成一定程度的助力。”

　　市场矛盾点不容忽视

　　采访中，张凌璐告诉记者，当前尿素市场存在的几个矛盾点不容忽视。

　　一是低开工和高库存的供需矛盾。近几日尿素大型企业集体降负荷生产，但受制于物流限制，春节以前生产的尿素成品无法外发，导致企业尿素库存堆积至超高水平，截至2月4日，国内尿素企业库存总量达到120万吨，较春节前增加126.42%，较去年同期增加114.67%。“尽管尿素企业集体减量生产，但短期尿素市场供应仍存在一定压力，只是迫于物流无法外发。”在张凌璐看来，后期物流恢复正常之时，尿素市场首先将进入去库存阶段，产区厂家急于出货被迫降价，从而带动其他地区价格下行的概率是存在的。

　　二是尿素生产和下游同步停滞的矛盾。尽管尿素减量生产目前对行情影响更大，但下游工业需求同样近乎停滞，尿素新单采购寥寥无几，在产需皆弱的状态下，尿素期货价格上涨能维持多久，行情何时回归基本面主导，仍是目前尿素市场最大的不确定因素。

　　三是当前疫情蔓延和农需启动的矛盾。“通常春节过后尿素农业需求将逐步启动，由于今年过年较早，当前农需全面启动仍需时日，但最迟3月初部分地区便会逐步小量备货，农业需求将逐步启动。但届时若疫情未完全得到控制，尿素农业备货也将会受到一定影响，甚至会持续推迟。”张凌璐称。

　　张凌璐认为，在目前疫情持续发酵的背景下，短期影响尿素市场的关键因素仍在于疫情何时得到控制、物流运输何时回归通畅、企业生产何时回归正常。

　　多一些期待多一些信心

　　“目前来看，一方面，节前下游虽有部分储备，但数量并不多。疫情的突发，导致运输受阻，造成下游终端依旧有需求缺口。另一方面，原料煤炭目前运输紧张，后期尿素原料供应或将出现短期紧张局面，直接影响尿素的开工率，供应量的下降，也会刺激市场心态的变化。此外，政府各部门也在努力协调，保证农业物资的运输。尿素作为农资产品，运输问题也将优先得到改善。”金联创分析师郭淑华表示，尿素市场复苏还是有所可期。

　　在郭淑华看来，短期内，尿素仍旧存在终端缺货，提货难，尿素发货慢，运输不畅等问题。“随着疫情的控制有所好转，加之国家层面引导企业陆续复工，开通农业物资绿色通道（比如山东施行疫情期间农业物资使用通行证的方式保证运输），相信尿素市场将扭转目前的局面。”

　　当前，阶段性尿素整体供需相对平衡。在汤菲菲看来，物流运输仍是影响接下来需求的最大关注点。“伴随后期物流通畅后，春耕用肥的集中采购及下游工业的逐步复工对原料尿素的再次补充，国内尿素行情仍存上涨预期。上半年春耕刚性需求的逐步启动是行情变化的关键。”

　　“就投资而言，现在并非尿素价格真正上涨之时，以反弹对待较为妥帖，真正上涨需等农业需求完全启动，2月底或3月初或成价格走势转折点。”张凌璐表示，在此之前，尿素期货价格波动较大，风险也较大，她建议投资者近期以短线操作为主，长线青睐者可在回调之时布局多单，但需控制好仓位，把控好风险。