钢铁行业下游需求持续上升

　　【百川网 行业资讯】我们维持行业“增持”评级。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：三钢闽光、方大特钢；低估值板材标的华菱钢铁、新钢股份、南钢股份。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、永兴材料。

　　下游需求继续上升，钢材库存加速去化。本周五大品种钢材社会库存下降104.51 万吨，降幅基本持平上周，结合产量情况来看，钢材下游需求维持高位，社会库存去化速度较快；五大品种钢厂库存下降88.12 万吨，降幅环比上周增加11.86 万吨，钢材厂库加速去化。我们认为随着目前国内疫情已经得到控制，4-6 月下游的赶工将加速需求释放。而目前钢材供给已经恢复到往年的平均水平，继续大幅上升的可能性小，判断钢材库存仍将快速去化。本周截至到4 月15 日每日建材成交均值为24.03 万吨，建材需求维持高位。我们测算本周钢材表观消费量1204.98 万吨，表观需求量连续创2016 年以来的新高，其中螺纹钢表观消费量474.93 万吨，较2016-2019 年平均水平高21.87%（或85.21 万吨）。从表观消费量上看，目前下游需求旺盛，我们认为随着下游需求的持续回升，钢材库存将持续去化。

　　热卷产量维持低位，螺纹钢产量继续上升。本周五大品种钢材产量合计1012.35 万吨，较上周上升29.35 万吨，钢材产量已回升到往年平均水平。分品种看，热卷由于利润较差，本周周产量小幅降0.65 万吨至309.39 万吨，目前热卷产量仍处于往年同期的绝对低位；螺纹钢产量继续上升，已接近2019 年同期水平。本周由于废钢价格处于低位，电炉在利润好转的情况下开工率继续上升。考虑到目前高炉和电炉开工率已达相对高位，预期后期钢材产量继续上升的空间较小。

　　我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求端未来2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。此外，随着疫情在我国已经完全得到控制，集中的复工和赶工需求将持续推高需求，而两会的召开及唐山地区空气质量的下滑或带来唐山地区的限产，钢价大概率将持续反弹。我们认为当前国内疫情逐渐结束的情况下，增持钢铁板块的机会已经出现。后续下游赶工需求、叠加政策预期的逐步强化将成为板块大幅反弹的催化剂。

　　风险提示：海外疫情超预期发展，宏观政策不及预期