尿素：市场无利好支撑 价格继续下调

　　1 本周尿素市场回顾

　　疫情期间，尿素期货价格呈现冲高回落态势，受国内疫情影响，2月3日开盘跌至1610元/吨，随后一路高涨至1834元/吨，主要原因是春耕在即，3、4月为一年中尿素需求的旺季，市场情绪乐观，看好尿素市场后期的工农业需求，期货价格有现货价格作为强有力的支撑，短时间内快速上涨。

　　从3月9日至3月底，尿素05主力合约从1827元/吨大跳水，最低降至1607元/吨，跌幅超过10%，各地区基差逐渐走强。从宏观层面来说，主要原因为沙特发动全球原油价格战，原油开盘重挫，以及新冠疫情在全球范围的蔓延，使市场恐慌情绪增加。从基本面来看，主要原因为国内供应不断提升，多地农需走货转淡，下游工业开工率虽有缓慢提升，但高价跟进意向不强，且基于居高不下的尿素日产量，短时供求差距逐渐明显。

　　4月尿素主力合约换月，09相对于05合约大幅贴水，由于对后期市场悲观，09合约一路下跌，最低跌至1500元/吨附近，整体来看，从节后至今尿素期货市场走势呈现倒U型。

　　节后国内尿素市场继续弱势下滑，主流地区企业降幅约在20元/吨，而企业发运以节前订单为主。随着高速收费的开始，各地汽运货源明显减少，但当前市场成交氛围较差，企业并未因此收单转好。当前下游工业需求清淡，而农业还需等待，市场仍存看空预期，贸易商操作更显谨慎，近日印度或发布新一轮的招标，据悉价格或不理想，或对国内市场难有大的影响。

　　2 供需面分析

　　供应方面：2020年5月6日，本周国内尿素日均产量15.99万吨，环比上周的15.78万吨增加0.21万吨，同比去年同期日产15.80万吨增加0.19万吨。开工率76.23%，比上周的75.2%上升1.03%。其中煤头企业开工率75.75%、环比上周的74.88%上升0.87%，气头企业开工率77.57%、环比上周的76.08%上升1.49%，小中颗粒开工率71.01%、环比上周的69.88%上升1.13%，大颗粒开工率79.54%、环比上周的79.24%上升0.30%。

　　本周期检修企业：山东鲁州、山西晋丰，另外陕西渭化、安徽泉盛短停，已经恢复生产；本周期生产恢复企业：阳煤平原、云南解化、阳煤正元。

　　开工趋势：下周计划恢复企业，天庆、鲁州、晋丰；下周计划检修企业，安徽泉盛、河南心连心。相互抵消之后，下周日均产量相对本周变动不大。

　　需求方面：伴随南方农需走弱，农业需求继续下降，工业按需采购，整体市场需求逐渐进入空档期，等待本月下旬玉米底肥开启。国际招标方面，印标即将揭晓，但预期价格与国内难以接轨，因此对国内影响不大。

　　3 成本约算

　　煤炭最新报价：山西阳煤车板价格，洗中块750元/吨；晋煤车板价格，洗中块1050元/吨。

　　尿素企业成本推算：以块煤为例，吨氨耗煤在1.1-1.5吨之间，而吨尿素耗氨在570Kg到620kg之间，那么吨尿素耗煤在0.6-0.9吨，按照0.7吨来约算，电力成本400元/吨，水成本300元/吨，财务及人工折旧等成本200元/吨上下，0.7*（900-1100） 400 300 200=1530-1670元/吨。

　　尿素预估：传统无烟煤设备完全成本1500-1650元/吨上下，粉煤气化设备完全成本在1400-1500元/吨左右，气头企业的完全成本1550-1600元/吨左右。而目前多数企业的开工并不是满负荷，所以实际的成本要比计算的高。

　　4 后市分析及展望

　　当前下游工业市场需求清淡，农业需求尚未启动，下游及贸易商采购放缓，预计短期国内市场或继续下探，继续关注印度招标情况。