钢铁行业6月经济数据点评：6月宏微观分化 需求修复加速度放缓

事件描述

上半年地产销售面积、投资、土地购置面积、新开工面积、施工面积同比各为-8.4%、1.9%、-0.9%、-7.6%和2.6%，基建投资增速为-0.07%，汽车产量同比-16.5%；粗钢产量同比1.4%，粗钢日产量274.18 万吨，环比增1.22%。

事件评论

6 月需求宏微观显分化，修复加速度下降：6 月的宏观需求整体继续修复，其中地产投资 8.54%，前值 8.09%，提升近0.5 个百分点；地产新开工 8.86%，前值 2.52%，上升6.34 个百分点；汽车产量 20.40%，前值 19.00%，上升1.4 个百分点。但是局部数据有所回落，比如地产销售面积增速单月回落7.52 个百分点，基建投资也有2.57 个百分点的下降。或许正是宏观部分数据的松动，引致钢铁微观数据的率先回调，1）Mysteel 全国建筑钢材成交量6 月均值21.38 万吨，环比5 月下降13.01%，钢材综合表观消费量6 月均值环比下降0.84%；2）直接反应建筑需求的水泥出货率同样下滑严重，全国6 月均值仅为79.8%，较5 月下滑11.4个百分点。因此，6 月需求，可定性为宏微观分化，整体修复加速度或已慢于5月，当然，梅雨天气等季节性因素也是原因之一。

6 月供给亦步亦趋，压力如影随形： 6 月份粗钢和钢材日均产量分别为305.27 万吨和386.14 万吨，环比5 月分别增长2.56%和4.53%，均创历史新高。因此，6月单从钢铁供需角度出发，可定调为“供上需下”，这从6 月下旬已出现累库趋势可印证，即6 月后两周钢材总库存分别环比上升1.95%与3.45%。

未来需求复苏路径仍存分歧：随着6 月宏观需求增速放缓，市场对于未来需求周期是否进入长期复苏通道仍存分歧。值得关注的是6 月土地购置面积的回升（6月同比 12.13%，而5 月仅为0.86%），或许将使需求修复进程延续，叠加基建持续助力，中期保障再次巩固，所以，钢价虽然难以大幅上涨，却也不易深跌，这与7 月份以来的走势相吻合。但是，长期而言，“拿地-开工-施工-竣工”的地产链能够修复至何高度，市场预期仍在摇摆，下行趋势尚未逆转，变量仍与货币政策、地产调控紧密相关。

优选细分景气，攻守兼备：随着进入中报窗口期，相对普钢标的，业绩表现相对优异的细分领域更值得青睐，建议关注：1）炼化订单或好于市场预期的油气链标的，不锈钢管材龙头久立特材；2）特钢与转型概念可落地标的，比如中信特钢、沙钢股份等；3）新材料领域，高温合金系列（ST 抚钢、应流股份）；4）铜加工领域（博威合金、楚江新材）；5）钛材龙头（宝钛股份）。

风险提示

1. 需求大幅波动。