数据显示，去年夏天，当金价触顶，商业性空头持仓创下了55.9%的水平，随后金价从1380下跌至1125美元/盎司，净空头持仓下跌至30.8%。

以上规则通常也适用白银市场。

然而，这一次情况却完全不一样。2016年10月开始，白银商业性空头净持仓从50.5%降至39.6%后开始上升。据*新的COT报告显示，截止2月14日当周，白银商业性净空头持仓为50.7%。

这意味着尽管当前银价较去年夏天低很多，但是白银商业性净空头的持仓规模却更大了。

白银研究机构Simple Digressions指出，总的来说，白银市场开始打破长期以来固定的模式，表明这个市场被不同的力量所驱动。

谁是白银的大玩家?

数据显示，自2016年底，COMEX和SFE(上海期货交易所)各自持仓分别增加100万盎司和700万盎司。

全球的白银交易基金iShares Silver Trust ETF出现了6百万盎司的净流出。

具体来看，截止2017年2月17日，COMEX白银的持有者是摩根大通，一共储存了9070万盎司白银，剩下的还有9350万盎司，摩根大通的份额占到了COMEX白银总量的49.2%。

需要指出的是，摩根大通积累白银已经持续了几年时间，并且不计成本的买入。