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，前期美元强劲上涨一定程度上透支了利好政策。如果按照-年的周期来看，去年年初美元已经呈现疲软态势，但下半年由于全球黑天鹅事件频发，间接推动了美元重拾上涨态势。数据显示，去年上半年美元整体走弱，美元指数贬值2.%，时曾下探至92.。而下半年美元整体保持升值态势，美元指数升值.%，时超过13。
展望未来，实际上，前期市场上对特朗普新政落地的预期似乎过于乐观。而早在年初，笔者便发表《21是不确定之年需灵活多波段操作》的文章，提示年底美元走强其实很大程度上提前透支了乐观预期，一旦特朗普新政落实并不顺利，美元就可能出现反转。而近期特朗普医改议案失败告终，美元随即走弱，证实了笔者的担忧。
第二，美国经济似乎也难以承受过强美元。从基本面来看，笔者一直强调，美国经济虽然有所反弹，但考虑到美元指数已经是八年来新高，美国经济，特别是制造业和出口未必能够承受过强美元。实际上，美国经济的复苏也有很强的货币依赖，房地产与金融是复苏的主要动力，但结构性转型缓慢，根据笔者观察，美国贸易赤字的下降主要得益于页岩气革命带动的能源贸易逆差大幅缩减，非能源贸易逆差甚至高于危机之前。此外，再工业化进程缓慢，美国高消费、低储蓄的情况也没有明显改观。
第三，欧洲经济与政治也出现了一些积极迹象。欧元占据美元指数权重一半以上，过去六年，欧元兑美元下跌接近3%，但不难观察到，*近一阶段时间，欧洲悲观的情况有所改善。基于经济与政治风向的转好，预计欧元在今年有望接近底部，进而制约美元指数上行空间。
当然，有观点不同于笔者的判断，主要基于以下两个因素：即美联储加息以及美国重回里根强美元时代的历史经验。对此，笔者认为，一方面，美联储加息与美元走强并无必然联系。虽然美联储今年仍然会有两次加息，但在笔者看来，加息对美元升值的推动也是有限的。笔者详细梳理了上个世纪年代以来七轮美联储加息周期，与普遍预期相反的是，每轮加息后美元未必走强，相反，美元走弱在过去四十余年中是大概率事件。
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