近期石油和钢材价格均大幅下跌，而有色类的铜、锌跌幅相对有限。需求转弱是共性，供给端变化才是决定 跌幅的核心因素。因此，钢价止跌反弹关键在于供给端出现改善。从利润角度来看，钢材目前已进入微利，热轧卷板基本没有利润。从价格利润收缩到钢厂的生产时 滞来看，也快一个月，部分钢厂已经开始对钢价和利润暴跌有反应。从库存的角度来看，贸易商一直低库存，在宏观悲观预期和价格剧烈波动背景下，贸易商也不会 大幅补库，库存压力主要反映在钢厂，这一点在*新的库存数据上也反映的很明显。本周社会库存合计下降了21万吨，而厂库增加了24万吨。并且，近期热卷主 动去库存迹象明显。钢厂减产预期可以憧憬。从做空动能来看，环保限产不及预期已兑现，北材南下已在兑现中，待12月初G20峰会过后，不确定性将进一步减 少。短期来看，宏观悲观预期导致需求断崖式下降的概率并不大。综合来看，钢价有望企稳，但需求淡季也将制约钢价反弹的高度。