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周三（5月17日）是今年以来标普500指数涨跌幅超过1%的第四个交易日。然而，自2009年牛市开始以来的每一年，类似走势至少会出现38次，其中至少每年有4次单日波动幅度超过2%。然而，今年以来这个关口还没有被打破，意味着股市实际波动率仍然偏低。

近日，“恐慌指标”VIX（衡量标普500期权隐含波动率）联合创造人、曼氏集团旗下AHL量化部门首席执行官拉特雷（Sandy Rattray）对投资者发出明确警告，他认为低实际波动率“非常不可能”代表一种新常态，市场低估了尾部风险。

拉特雷称，在过去的很多周期中，做空波动率往往在波动性长期维持低水平之际受到市场欢迎，在波动性激增之后反而受到冷落，这跟一般的投资常识恰恰相反。所以虽然当前很多人在做空波动率，但在拉特雷看来这并不意外。他称：

“从历史上看，似乎每次都会有新的一群投资者低估短期波动性的重大风险，并为此付出昂贵代价。”