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黄金租赁利率（GLR）真的是如人们所说，是黄金价格的主要驱动力吗？租赁利率是借入或借出某种特定资产的市场价格。显然，黄金租赁利率是借用金的费用。按照大致相同的方式，个人借入美元，支付利息，然后返回美元贷款，黄金借贷参与者借入黄金，支付借金费用，然后把黄金返回给贷款人。这么多人声称黄金没有收益。当然，黄金保管在库内没有收益，但是当它被借出，它应计利息。不管听上去这如何违反直觉，一些黄金业主（贷金人和借金人通常在批发市场为经营实体这样做，如经营黄金的银行家、矿业公司、首饰制造商等）并通过它赚取收益。这证明，黄金更像是货币而不是其他商品，因为就像任何一种货币，它可以借出，赚取利息。在黄金市场这种借贷交易通常被称为租赁交易，利率被称为黄金租赁利率（GLR）。

　　GLR是用伦敦银行同业拆借利率减去黄金远期市场利率（GOFO）而导出的。前者被认为是对美元的利息，而后者作为用黄金掉期交换美元所支付的利息，即一个人借出黄金和借入美元所支付的利息。如果我们从LIBOR减去GOFO，我们将得到GLR，即如果一个人出借黄金，但同时不借入美元所收到的利息。

　　假设央行持有100盎司黄金，并以0.5个百分点（GOFO利率）和黄金价格每盎司1200美元与交易商做掉期交易。因此，央行收到120,000美元，经销商得到100盎司的黄金。随后，央行以2％（LIBOR利率）把120,000美元投资到市场上，因此它会得到122,400美元。在支付GOFO利率后，央行得到净利润1,800美元，等于1.5％（GLR）乘以当时黄金的价值。不幸的是，由于伦敦金银市场协会（LBMA）不再发布GOFO，不可能再用那种方法得到黄金租赁利率。尽管如此，GLR是值得理解的，因为它是黄金批发市场的关键因素。

　　让我们来分析下面这个说明历史上黄金租赁利率和黄金价格的图表。正如人们所看到的，长期来说，黄金的价格和黄金租赁利率之间并没有可靠的链接。事实上，当雷曼危机时GLR上升，这从理论上说，应该是支撑金价上涨的，而这期间黄金价格实际上是在走低。相反，在2009 - 2011年，黄金价格翻了一倍多，而GLR均为负。因此，投资者应该记住，一个供过于求（供不应求）的黄金现货市场并不一定意味着黄金借贷市场也供应过剩（供不应求）。