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     “从生产侧看，全球谷物产量在2014年见顶，目前全球经历超级厄尔尼诺后，拉尼娜随后而来，这些极端天气或多或少对农产品生长造成损害。”宝城期货武汉营业部分析师张帆也指出，从消费端看，全球食物消费量刚性程度持续上升，这些或者预示了农产品部分品种可能已经见底。因此，对冲基金减持了农产品的空头头寸。

　　据记者了解，2014年，在全球范围内，农产品普遍存在供给过剩现象，由此带来了运输系统崩溃、仓库停止收粮等尴尬局面，并进一步导致许多商品价格出现了大幅下挫，小麦、玉米和大豆等农产品期货价格均走至低点。

　　金石期货研究员鄂玉琼指出，从CFTC的CBOT大豆非商业净持仓（基金净持仓）的历史数据看，以2000年后8次低点数据与当时CBOT大豆价格对比，基本上在基金净空持仓达到极值时，CBOT大豆价格也处于低位，8次净空极值出现后，其中6次出现了大豆价格大幅上涨的状况。2次在震荡或者继续下跌后出现一定幅度反弹。因此，从历史数据可以推测目前国际投机基金对国际农产品价格的看法不再看空，至于后市是否会出现大幅度上涨或者强势反弹还需看后期相关农产品的供给状况而定。

　　农产品能否接棒黑色系
　　在国内期货盘面，农产品近期虽开始反弹，不过相比于黑色金属等品种的凌厉走势，农产品的行情仍显滞后。以文华农产品指数为例，该指数从3月1日起才开始反弹步伐，至今仅累计上涨4.41%；而衡量国内商品期货整体表现的文华商品指数则从去年11月底就开始企稳回升，至今累计上涨9.86%。农产品是否有可能后来居上，接棒大宗商品的反弹步伐？

　　对此，鄂玉琼表示，从过去一年黑色金属、化工、农产品走势看，黑色金属与化工呈现震荡下行走势，而农产品中以油脂为例，在去年半年整体维持震荡格局，明显强于黑色和化工板块。因此相对而言，化工和黑色从盘面看压抑得更为强烈。从基本面看，黑色去年超跌，创下数年低点；钢厂去产能去库存力度较大，钢厂库存和社会库存都处于数年低点；一二线城市房地产市场升温，基建房地产项目开工好于预期；每年三四月份是下游消费高峰等，这些因素都使得黑色系发力更快，强度更大。目前农产品在货币增发、通胀预期推动下已经接力大宗商品反弹，至于反弹高度如何，一方面看资金动向，另一方面需要看后期农产品基本面是否继续配合。


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