西瑞大宗商业制度创新分析

　　OKCoin是国内最大的数字资产交易平台，旗下还拥有区块链跨境汇款网络OKLink，同时也在积极研究和探索下一款区块链民用级产品。对于区块链对现有金融体系框架的影响，段新星指出：

　　区块链技术的出现不仅仅是技术上的颠覆，也带来了商业制度的创新。

　　现有金融体系是建立在三个基本制度框架之上的：

　　（1）商业信任是依赖法律条文而存在；

　　（2）资产转移交易是以独立第三方中介来保障实现的，

　　（3）交易结算和清算是以集中式的清算机构为中心来处理完成的。

　　在 规则设定、系统交互、清算基础设施三个方面，区块链颠覆了最底层的技术和基础设施，并由此带来商业模式的转变。证券行业，以美国Nasdaq为例，Nasdaq作为证券发行和交易市场台，其主要角色是交易的中介。意识到区块链对自己商业价值的挑战，所以与美国区块链创业公司Chain积极合作，做区块链应用的试点，是对自身业务的积极升级。

　　而对于区块链在证券交易中的潜在影响，主要在于发行和交易两方面，表现在区块链可以实现实时的资产转移，加速交易清算的速度。

　　现有证券的发行与交易的流程手续繁杂且效率低下。一般公司的证券发行，必须先找到一家券商，公司与证券发行中介机构签订委托募集合同，完成繁琐的申请流程后，才能 寻求投资者认购。以美国的交易模式为例，证券一旦上市后，交易更是极为低效，证券交易日和交割日之间存在3天的时间间隔。区块链技术使得金融交易市场的参与者享用平等的数据来源，让交易流程更加公开、 透明、有效率。通过共享的网络系统参与证券交易，使得原本高度依赖中介的传统交易模式变为分散的平 面网络交易模式。这种革命*易模式在西方金融市场的实践中已经显现出三大优势:

　　首先，能大幅度减少证券交易成本，区块链技术的应用可使证券交易的流程更简洁、透明、快速，减少重复功能的IT系统，提高市场运转的效率。

　　其次，区块链技术可准实时地记录交易者的身份、交易量等关键信息，有利于证券发行者更快速清晰地了解股权结构，提升商业决策效率;公开透明又可追踪的电子记录系统同时减少了暗箱操作、内幕交易的可能性，有利于证券发行者和监管部门维护市场。

　　第三，区块链技术使得证券交易日和交割日时间间隔从1-3天缩短至10分钟， 减少交易的风险，提高了交易的效率和可控性。

　　除了美国Nasdaq及澳大利亚证券市场外，芝加哥商品交易所、迪拜多种商品中心、德国、伦敦、日本、韩国等多国的证交所都已经开始发展区块链技术的应用。中国也由上海证券交易所牵头组织ChinaLedger联盟，组织国内商品交易所，实验由区块链发展场外交易平台。

　　但是段新星提醒道，从区块链技术的成熟到区块链真正的商业应用之间还隔着惯性的商业思维，现有的分工和用户习惯。所以在应用之前还有以下三个方面需要考虑：

　　1 现有证券交易过程中 部分第三方中介的功能短期内可能并不容易轻易被区块链取代：比如认证身份和资产（公证人作用），解决纠纷和执行法律义务等等这些并不是区块链单纯的技术手段可以做到的

　　 2 目前的证券交易架构中，参与者清楚的知道各方的责任和使用权，这些参与者包括机构投资人、资产管理人、托管银行、经纪人、对冲基金、中央对手方以及中央证券保管机构。是否能从可信任的文件和制度知识的机构转变为区块链账本还是不确定的，因为第三方如何选择可以使用的服务和数据并不能完全通过交易后过程展现出来。单纯作为数据库技术的区块链，记录是可以，但对于记录的理解而后操作呢？所以在证券行业内发挥作用初期可能有限。

　　3 引入区块链可能需要重建整个公司的商业过程，是一个整体流程的再造，这个代价及投入产出是否合算有待论证

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