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当前白银市场的形势就有点像倒春寒，虽然牛市已经来到，但动力犹嫌不足，在寒流的袭击下连连败退，以致有些人认为熊市又回来了。过去两周，白银断崖式下跌令贵金属投资者措手不及，白银跌幅达到了12%，从美国大选不确定性下降、美元走强以及技术性抛盘都成为白银下跌的重要推手。

前期白银下跌的两个重要阶段

　　9月27日-10月3日：1.美国大选首场辩论落下帷幕，希拉里以微弱优势领先，打压市场避险情绪。投资者预计，希拉里在大选竞选过程中重新领跑的状况，将能够明显改善市场对政策不确定性前景的担忧。

　　10月4日-10月7日：1.美元走强，美国近日经济数据表现良好，加之英国硬脱欧带来的忧虑加重，美元指数本周周二从96关口下方回升一路飙升，上周五一度触及两个月高位97.41，升幅达到1.50%。

　　2.债券收益率上升，美国公债收益率攀升，10年期美债收益率上周五一度触及1.77%，为6月3日来最高，当日收报1.74%。

　　3.技术性抛盘，一名交易员称，对白银近日的跌势表示惊讶，市场并没有重大利空消息，更多来自技术性卖盘。白银在相继跌破关键支撑后，触发大量止损卖单。

　　近期头寸分析报告显示多头有所回升

　　交易者持仓报告COT(Commitment of Traders)是美国期货委员会(CFTC)每周五公布的持仓数据。通过最新持仓数据分析发现，白银等贵金属价格还将继续上涨。

　　有关COT头寸报告的经验是这样的，大机构的白银期货合约快速增加往往吐露着反转信号。在贵金属市场有两大集团，一是将白银作为工业的需求者称为工业部门;第二大集团是投机者，专门押注白银价格波动牟利。历史经验证明，前者总是在价格转折点愚弄后者，投机者通常在顶部看多，而在底部看空，投机者经常出错。

　　头寸分析报告得出结论：白银市场这两大集团正在朝着正确的方向前行，正建立一个底部区域。也就是说，如果他们保持这种方向，尤其是工业部门看多而投机者看空，那么白银价格会上升。但是本周的持仓报告并没有显露出多头的侵略性，下周可能有更大的变化。鉴于以上因素，本周国际银价的重挫可能是投资者入场的绝佳机会。

　　全球最大白银etf近期有所加仓

　　我们在交易所上市型白银etf基金的持金量上就可以看出，现在和2013年大跌时的情形完全不同，并没有减仓。白银etf在之前减仓一部分后，近期也出现加仓行为，且2016年累计加仓幅度超过黄金。由此来看，ETF在2016年的整体行为显示其看好未来白银走势。

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