金山云微盘的微博

乐视控股的当下现状

　　不过，微笑之下，暗流涌动。当晚，乐视网(38.500, -0.49, -1.26%)发布澄清公告，强调公司目前运营一切正常，各业务线与供应商均保持良好合作关系，并未出现所谓的拖欠供应商款项事件，更没有以缓发员工工资、停止出货来筹集现金流的情况。乐视网同时警告，对造谣“抹黑上市公司”者，甚至可能“申请刑事立案”。

　　股价方面，在数日间跌去百亿元市值后，乐视网昨日暂时企稳，全天涨幅约3%。而抛开短期的跌宕起伏，市场更关心的是：在经历了快速膨胀期之后，曾被寄望成长为中国互联网“下一极”的乐视，其核心竞争力究竟是什么?是谁为乐视的狂飙突进提供了巨额资金?频频现身上市公司财报的关联方又究竟为何而来?

　　正如贾跃亭“公开信”的标题：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸?只有更多的事实被更多投资者所认知，这一问题才能获得更为确切的答案。

　　投融密集 大开大合

　　贾跃亭日前在接受媒体采访时，对资本运作表现出了强烈的渴求。其提出，“在国内，我们没有一个资本方面负责人，没有一个资本VP，甚至没有资本总监……一定要不惜一切代价找到资本高手，把融资组织能力打造起来。”

　　事实上，作为近年来迅猛成长的互联网公司，以创业板上市公司乐视网为核心的乐视在融资领域展现出了不俗的能力。

　　以乐视网为例，其上市以来，累计融资金额高达268.91亿元，其中，股权融资金额为67.59亿元，发行债券募集资金25.3亿元，银行借款等间接融资累计收到现金176.02亿元。此外，乐视网还有178.21亿元的募资计划已经披露，其中涉及乐视影业收购案以及30亿元的发债融资项目。

　　如果把乐视网的融资行为视为乐视融资体系的第一层面，那么，贾跃亭利用乐视网来实现对乐视的“反哺”则可视为第二层面。

　　截至今年三季度末，贾跃亭、贾跃民二人总计持有乐视网7.27亿股，其中已质押6.13亿股，占其持股比例的84.32%。根据近期股价，上述质押股权市值约240亿元。按照质押规则，贾跃亭、贾跃民至少能借此拿到100亿元。再考虑到此前贾跃亭曾高位套现，其累计获得的资金将远超百亿。

　　乐视融资体系第三个层次则是由乐视网内在驱动，从而带动的上市公司之外的LeEco Global及乐视汽车的融资。由于这些项目并未进入上市平台，其实际融资规模尚不可知，但从相关交易方披露情况来看，乐视体育、乐视移动、乐视汽车等的总计融资规模可能也有百亿级别。

　　如此一来，乐视网几乎是乐视融资体系中最为核心的基石。有了乐视网，才有了其作为上市公司的融资能力，才有了贾跃亭等人的资金腾挪，也才有了非上市公司业务更高的融资可能性。

　　将融资能力发挥至极致之时，乐视也尽可能地把钱花到生态链的各个角落，且颇为大手笔。

　　据贾跃亭自述，其对乐视汽车陆续花掉了100多亿的自有资金。除此之外，2016年7月，乐视宣布斥资20亿美元收购美国智能电视厂商Vizio。从乐视网“单飞”的乐视体育更是频频出手，持续投入数十亿元收购赛事版权。

　　更不用说，乐视甚至还把触角伸到房地产、互联网金融、产业基金、并购基金等一系列看似与乐视生态几无关系的业务之中。

　　对比来看，乐视的情况似乎正如贾跃亭所说，在这么多年的发展过程中资金从来没有充足过，永远都是(获取)资金的能力远远小于战略的需求。

　　在熟悉并购业务的投行人士看来，乐视最大限度利用融资能力无可厚非，密集投向新兴领域也并不为过，只是，方向正确并不意味着成功结果，倘若个别项目失误，紧张的资金链将无法给出更大的挽回余地。