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市场如此变化多端，但也总有规律可寻，无外乎都是盘整-突破-趋势的循环模式，一旦抓住突破口就容易找到方向，而形态分析往往能够帮助交易者拨开迷雾，把握行情趋势。尽管有人说形态分析都是“马后炮”，但形态中的价格突破位置通常比较清晰且有前瞻性，而且形态规模越大，接下来的市场动作可能就越大。只有了解了这些潜在变化，才容易把握入场时机和盈利目标，在市场巨变时跟上节奏。
常见的“形态”很多种，头肩型、双重顶（底）、楔形、三角形等，实战中会发现头肩型最具杀伤力，因此本文将着重介绍实际走势中出现概率最高且预判行情趋势准确率最高的两个图形：头肩顶和头肩底。
【头肩型的基本构成及判断】
相信大家对头肩形态都很熟悉。头肩形态都必须包括头部、左肩和右肩，如下图所示。经过笔者整理，构成完整的头肩形态一般需要四个基本要素：
头肩顶：①原有趋势是上行趋势；②多空较量后形成头部和肩部，左肩多方势力大，右肩空方势力大； ③左肩和右肩必须低于头部；④有效下破颈线（两波谷底连线），可能有回抽。
头肩底：①原有趋势是下行趋势；②多空较量后形成头部和肩部，左肩空方势力大，右肩多方势力大；③左肩和右肩必须高于头部；④有效上破颈线（两波峰顶连线），可能有回抽。
头肩形态分析往往要结合成交量来看。头肩顶与头肩底在成交量配合方面的最大区别是：头肩顶完成后，向下突破颈线时，成交量不一定放大；而头肩底向上突破颈线，若没有较大的成交量出现，可靠性将大为降低，甚至可能出现假的头肩底形态。有些交易员在实际操作中也会结合MACD指标确认趋势。
【头肩型在金银油市场中是否常见？】
头肩形态往往用于判断中长期趋势，因此不会频繁出现。一般来说，市场波动性越大，头肩型出现几率就越小。根据对黄金、白银和原油市场近十年来的粗略统计，头肩型在白银市场出现的次数最多，在油市出现的次数最少。据估算，头肩形态平均每年出现1-2次，而每个头肩形态构成的时间约为1-2个月。
注：该表仅统计了2007年以来的情况。由于日内波动较大，干扰杂音也较多，再加上完整形态的形成需要一定时间，此处统计时用的是日线图，并非小时图。除了日线图，周线图甚至月线图中出现头肩形态更要引起警惕。
我们需要知道，并非每个头肩形态出现都会成功预测行情，而且形态也有成功和失败之分，后续大趋势未能按照相应头肩信号发展的基本都是失败形态。比如2009年9月至2010年1月之间黄金曾出现了一个头肩顶形态，就在大家都以为行情要进一步下破时，金价再次强势拉起，头肩顶形态失败。
【实例分析：确定头肩形态的入场、止损和目标价位】
入场位置：头肩底走势中一般有两个较佳建仓时机，一个是突破颈线后，一个是突破颈线后的回抽确认。
止损位置：理论上来说，头部是最合理的止损位置。不过，在实际走势中，如果是以突破颈线后的点为买入点，在头部设置止损可能会影响到盈亏比，左肩、右肩以及回抽最低点或最高点都是参考止损位置。
目标区间：据经验而谈，反转幅度至少为头部顶点到颈线的垂直距离，这是理论最小目标。一旦实现最小目标，其实就可以离场。当然，实际的上涨或下跌幅度可能还要更大，具体应当参考实际行情走势。
从上面对头肩形态中入场点、止损位置和目标价位的解释即可看出，不同的买入或止损位置可以体现出不同的交易方法，可保守也可激进。
传统保守法：传统的头肩型交易法是等图形完整并穿越颈线后才建仓。更保守的交易者甚至会等回调后才交易。止损多会被设在颈线处，所以风险/报酬比会比较理想。以下为黄金头肩底形态的操作案例：
2004年4月28日至2004年6月18日黄金市场曾出现头肩底形态。右肩往上突破颈线之后，保守的交易者可在A点买入，更谨慎的可能会在回调点B或C初买入。最合理的止损位置在头部E处，右肩和左肩也是止损价参考位置，不过实际操作中多半会将止损设置在颈线。从上图中我们看出经过B和C回调之后金价意外再次跌破颈线，然后才上行，因此我们一定要设好止损，降低意外出现导致被强平的风险。
激进交易法：有些风险偏好型交易者会尝试在右肩形成过程中建仓，试图抓住整个趋势。不过这种操作方法的风险比较大，更适合持有大量资金的投资者。我们仍以黄金头肩底形态为例进行分析：
2006年9月11日至2006年10月19日黄金形成头部和肩部，部分交易者此时已开始预测右肩也可能会出现，形成完整的头肩底形态。风险偏好型交易者会尝试在左肩顶画一条与颈线平行的黄线，随后把预测的虚拟右肩画出并进行观察。一旦价格下滑触及黄线，也就是到达虚拟右肩顶C处并看到价格逆转上行，就开始在C处建多仓。
至于止损位置，一般设置在右肩下方一些，也有些人会设置在头部顶点B或者下方，后者损失大一点，这主要根据个人盈亏比及风险承受能力设定。若价格上行突破颈线（即触及D点）并继续上涨，则意味着完整的头肩底已形成，但如果价格并没有穿过颈线，则可能不是头肩型，建议尽早离场。
无论采用何种交易方法，运用头肩形态分析时，我们都要注意以下几点：
1、判断头肩形态时有一点往往被遗漏，也就是上述基本要素①，头肩型必须首先在趋势里形成；
2、形态分析含有一定的主观成分，只能作为预判的方法之一，没有绝对精确的操作标准；
3、实际走势中，头肩形态不一定十分完整，也不会像理论书上画的那般对称。而且，并非出现头肩顶或头肩底，行情就一定会反转，出现反转也不一定由头肩形态导致。
4、对于金银油市场来说，基本面消息影响较大，因此进行头肩型交易时建议结合MACD指标、基本面分析、趋势与通道等多种要素，从而更准确地确认趋势。
在过去三年中，黄金处于一个比较尴尬的局面：一方面，在社会及货币政策崩溃时，它作为价值储存手段仍然是最终的“庇护所”；而另一方面，在市场的“冷静”时期，它的光芒又被各种加密货币所掩盖，最近几个月这些货币的涨幅都远超黄金。与此同时，央行继续对黄金施压，避免再次出现2011年黄金几乎突破2000美元的情况。结果就是，过去几年黄金走势毫无生气，基本上都在1100-1300美元的区间交投。
这就令人不得不产生了一个疑问：黄金是否存在一个公允价值？德意志银行分析师斯珀尔（Grant Sporre）在最新发布的特别报告中就这个问题进行了研究，发现黄金本身就一种充满矛盾的贵金属。
要确定现在的黄金是便宜了还是贵了，首先要对黄金进行定义。黄金可以是价值储存手段、金融资产、交换媒介、货币、针对破坏性事件或全球不确定性的避险手段，这就意味着无法找到一个为所有人接受的绝对估值方法。不过，德银还是通过一个更为科学的框架来试图得出黄金真正的公允价值。在下表中，所有指标的平均值表明，黄金的交易价格应在1015美元/盎司左右。
如果将黄金看作大宗商品，那么黄金相对于铜和油的价值应该恢复到长期均衡水平。以油价50美元/桶的价格计算，黄金的交易价格应为840美元/盎司；以5600美元/吨的铜价计算，黄金应为960美元/盎司。
将黄金看作交换媒介，如果法定货币的印刷速度超过了黄金的开采率，那么在其他条件不变的情况下，黄金相较于法定货币应该变得越来越稀少。自2005年以来，央行资产负债表已扩大近四倍；相比之下，全球地面黄金库存只增长了20％。尽管金价已相应上升，但涨幅还不足以令其与全球货币存量保持平价。自2005年以来，全球货币存量与黄金库存之间的平均比率约1.8。要重回该水平，黄金价格应升至1648美元/盎司，比当前的现货价格高出近300美元/盎司。
而如果将黄金看作价值储存手段，从黄金与标普500指数之间的关系看，德银发现经通胀调整后的黄金与标普500指数比率为0.65，仍高于历史平均水平0.54。若这一比例恢复为长期平均水平，那么金价将跌至990美元/盎司。此外，自1971年以来，G7人均收入平均可以买到超过62盎司的黄金，而现在只能买到47盎司，这意味着黄金交易价格应为740美元/盎司。
那么为什么黄金目前的价格较公允价值出现了20％左右的溢价？德银称，这是因为投资者认为在整体市场上出现了更高的风险或不确定性。不过，德银在报告中指出：
“尽管黄金价格偏高，我们仍认为短期内（3个月）金价将继续上涨。近期，我们的美国利率经济学家康斯坦姆（Dominic Konstam）预计，10年期美债收益率料将下降至2％（并在年底前回升至2.75％），因为过剩流动性的减少将导致美国经济增长放缓。如果我们将10年期美债收益率降至2％、美元较当前水平低2%、标普500指数从当前水平下跌5%作为前提条件，那么我们的公允价值模型就显示黄金价格应为1320美元/盎司。”
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