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回顾今日,巴林、沙特、埃及、阿联酋、也门和利比亚六国宣布与卡塔尔断交。此消息一经传出,美布两油双双走高,布油涨幅曾一度达到1.6%,不过两油随后均有所下滑,抹平日内涨幅。另外,上周六英国再度爆发恐怖袭击事件,导致今日英镑兑美元短线走低,但随后收复失地。展望本周,科米就“通俄门”作证、英国大选拉开序幕、欧洲央行公布利率决议这三枚“炮弹”将重磅来袭。
沙特等中东六国宣布与卡塔尔断交
据新华社,巴林政府5日宣布,鉴于卡塔尔干涉巴林内政和支持在巴林的恐怖主义活动,巴林与其断绝外交关系,召回巴林驻卡塔尔外交人员,并要求卡塔尔驻巴外交人员48小时内离境。与此同时,沙特、埃及、阿联酋、也门和利比亚也宣布与卡塔尔断交。对此,金融博客零对冲评论称:
“中东政局动荡将进一步引起市场对欧佩克稳定性的质疑。历史上中东的动乱为油价增添风险溢价。”
美布两油先涨后跌,抹平日内涨幅
沙特等国宣布与卡塔尔断交的消息一经传出,引发投资者对原油供应感到担忧,国际油价因而小幅上行。布伦特油曾一度上涨1.6%至50.74美元/桶,但随后跌回50美元/桶下方,抹平日内涨幅。在今日欧盘,能源企业的股价延续了上周五的下滑颓势。卡塔尔基准股指开盘大跌5.5%。
英国大选前再度爆发恐怖袭击
当地时间6月3日,泰晤士河上伦敦桥附近发生连续袭击事件,一辆货车冲撞行人,袭击者随后弃车并持刀伤人,造成至少7人死亡、48人受伤,该事件被定性为“恐怖袭击”。受恐袭事件影响,英镑兑美元在周一亚洲时段盘初低开30余点,最低下探至1.2853附近,不过目前汇价已回升至1.2909一线。
金融资产整体表现疲软
今日迄今,日本东证指数下滑0.1%,上周五曾攀至自2015年8月以来的高位;受上周疲软非农就业数据的影响,美债收益率维持在7个月低位附近;标普500指数则从上周五所触及的历史高位有所回落;墨西哥比索兑美元上涨1.6%。不过,黄金上涨0.2%至1281.1美元/盎司,攀至自4月份以来的高点。英国恐袭与中东外交动荡之际,市场避险买盘有望在美盘时助推黄金冲击1290关口。
本周金融大事件将接踵而来
回顾上周,美国5月非农报告可以说是“雷声大雨点小”,疲软的就业数据竟然无法阻挡美股的蹿升势头。非农报告公布后,美国三大股指顶住压力再创历史新高。而本周,2017年度总裁经济展望将于周二公布,《金融选择法》议案投票也将于本周进行。另外,需要注意的是,科米就“通俄门”作证、英国大选拉开序幕、欧洲央行公布利率决议这三枚“重炮”均将在本周四发射。届时,美股市场会迎来“黑色星期四”,还是“集体狂欢派对”?投资者请拭目以待。
在过去三年中,黄金处于一个比较尴尬的局面:一方面,在社会及货币政策崩溃时,它作为价值储存手段仍然是最终的“庇护所”;而另一方面,在市场的“冷静”时期,它的光芒又被各种加密货币所掩盖,最近几个月这些货币的涨幅都远超黄金。与此同时,央行继续对黄金施压,避免再次出现2011年黄金几乎突破2000美元的情况。结果就是,过去几年黄金走势毫无生气,基本上都在1100-1300美元的区间交投。
这就令人不得不产生了一个疑问:黄金是否存在一个公允价值?德意志银行分析师斯珀尔(Grant Sporre)在最新发布的特别报告中就这个问题进行了研究,发现黄金本身就一种充满矛盾的贵金属。
要确定现在的黄金是便宜了还是贵了,首先要对黄金进行定义。黄金可以是价值储存手段、金融资产、交换媒介、货币、针对破坏性事件或全球不确定性的避险手段,这就意味着无法找到一个为所有人接受的绝对估值方法。不过,德银还是通过一个更为科学的框架来试图得出黄金真正的公允价值。在下表中,所有指标的平均值表明,黄金的交易价格应在1015美元/盎司左右。
如果将黄金看作大宗商品,那么黄金相对于铜和油的价值应该恢复到长期均衡水平。以油价50美元/桶的价格计算,黄金的交易价格应为840美元/盎司;以5600美元/吨的铜价计算,黄金应为960美元/盎司。
将黄金看作交换媒介,如果法定货币的印刷速度超过了黄金的开采率,那么在其他条件不变的情况下,黄金相较于法定货币应该变得越来越稀少。自2005年以来,央行资产负债表已扩大近四倍;相比之下,全球地面黄金库存只增长了20%。尽管金价已相应上升,但涨幅还不足以令其与全球货币存量保持平价。自2005年以来,全球货币存量与黄金库存之间的平均比率约1.8。要重回该水平,黄金价格应升至1648美元/盎司,比当前的现货价格高出近300美元/盎司。
而如果将黄金看作价值储存手段,从黄金与标普500指数之间的关系看,德银发现经通胀调整后的黄金与标普500指数比率为0.65,仍高于历史平均水平0.54。若这一比例恢复为长期平均水平,那么金价将跌至990美元/盎司。此外,自1971年以来,G7人均收入平均可以买到超过62盎司的黄金,而现在只能买到47盎司,这意味着黄金交易价格应为740美元/盎司。
那么为什么黄金目前的价格较公允价值出现了20%左右的溢价?德银称,这是因为投资者认为在整体市场上出现了更高的风险或不确定性。不过,德银在报告中指出:
“尽管黄金价格偏高,我们仍认为短期内(3个月)金价将继续上涨。近期,我们的美国利率经济学家康斯坦姆(Dominic Konstam)预计,10年期美债收益率料将下降至2%(并在年底前回升至2.75%),因为过剩流动性的减少将导致美国经济增长放缓。如果我们将10年期美债收益率降至2%、美元较当前水平低2%、标普500指数从当前水平下跌5%作为前提条件,那么我们的公允价值模型就显示黄金价格应为1320美元/盎司。”
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