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张驰说道,“现在是比拼眼光的时代,投资机构要通过找到高成长性的优质企业,来拉低市盈率,毕竟估值翻倍,市盈率就减半。”
东北证券(7.560, 0.04, 0.53%)研究总监付立春分析认为,一二级市场的割裂,是造成估值倒挂的重要原因。“一级市场看重企业的成长性和未来的潜力,二级市场看重企业稳定的持续经营能力和给股东带来的回报,两个市场的参与群体、投资逻辑、估值方法等都不一样。” 付立春解释道,早期企业没有收入和盈利,传统估值方法不适用,尤其对互联网之类的企业,估值可能有较大误差,而企业从初创到上市的过程中也有很多不确定性,这些都会造成估值上的偏差。此外,从天使轮、A轮、B轮等,到Pre-IPO,新一轮投资和上一轮退出交替,类似接力赛接棒,中间的估值变化会考虑各个时期的机构退出。
提高机构专业性
赚取企业成长性溢价
投资的企业上市后即出现估值倒挂,会给机构造成相当大的退出压力。
付立春表示,机构可以对估值倒挂做一些预判。“Pre-IPO阶段的企业已经基本定型了,产生了一些盈利,形成了一定模式,在二级市场能找到估值参考,如果提前判断企业上市后可能会出现估值倒挂现象,建议提前退出,不要做最后一个接棒的人。”
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