海天味业并购机器，扩张生猛，闷声发了大财

在国内调味品行业里，海天味业(603288.SH)已没了对手。

从2019年上市，市值从500亿元飙升到如今1600亿元，在国内快消品行业堪称奇迹。

笔者发现，过去国内各调味品企业大多割据一方，随着海天味业的200万吨年产能逐步释放，正向区域市场密集渗透。大型KA卖场里，海天产品的市场地位表现在永远占据着货架最好位置。

获得如今的市场地位，海天味业奋斗了20多年。唯一还能在中高端餐饮渠道里与之抗衡的，也只有李锦记了。

除了酱油、蚝油和调味酱这“老三件”，近年来海天味业借自身渠道优势，用并购手段强势介入食醋、腐乳等子品类，未来可能会介入到火锅底料和拌饭菜等品类。

扩张生猛

这么多年来，海天味业(603288.SH)就像一只闷声独行的狼，不声不响的把企业做到1600亿市值。

1994年，庞康把海天味业前身——珠海酱油厂改名为佛山海天调味品公司，让“海天”老品牌重新面世。

海天公司卖了几年酱油后，积累了一点家底，庞康力排众议斥资3000万元引进国外生产线，首度实现产能提升；其后，在2019年和2019年实施两次新扩产能，才让今天的产品总产能达到200万吨，无论从产能规模还是速度上，这家广东调味品企业都让同行刮目相看。

产能要得到充分释放，必须依赖于销售渠道。在产能扩张的同时，海天味业逐步建立起行销全国的渠道网络，到2019年，海天味业的渠道已覆盖全国市场，有近30万个终端网点，3000多家经销商成员。

海天的经销商队伍里也足够生猛，迅速支撑了公司释放的产能。

唯一遗憾的是，海天味业给经销商的返点，却不如友商那么给力，只能苦等海天公司周期性提价留足利润。

产品结构方面，海天最早是酱油起家，后来增加蚝油，再增加调味酱，逐步成为公司三大主力产品，2019年报显示，三大品类给公司贡献营收占比93%。

从微观来看，海天味业的迅速崛起，多款生命周期长的大单品让企业拥有了长期利润支撑。

大家应该记得台湾演员李立群为海天黄豆酱做的广告，2003年，这种产品一经推出便长盛不衰，到2019年该单品营收达到8亿元；2019年6月推出拌饭酱，两年后营收接近2个亿元；另一大单品蚝油，更是和李锦记在中高端餐饮渠道正面交锋。

受益于此，2019年至2019年，海天味业营收规模一路高歌，从84亿元飙升至124亿元，净利润从16亿元增至28亿元。当其他制造业老板们苦追利润时，海天味业早已闷声发了大财。

并购机器

经过20多年的发展，海天味业在国内做到市场绝对第一，但海天味业并不只看中“碗”里这些，调味品行业里还有更大的空间。

2019年，海天味业盯上腐乳产品，在当年4月通过并购广中皇食品，让腐乳成为公司首个扩展的子产品。

到了2019年初，海天味业将触角伸向食醋行业，北上江苏，在恒顺醋业(600305.SH)的腹地镇江收购丹和醋业，多少让对手心头一颤。

收购的当年上半年，丹和醋业就为海天“爸爸”交出成绩单，贡献净利153万元。同期，海天味业实现营收同比增长17.11%，归母净利18.2亿元，同比增长22.70%。

当然，海天味业的调味品版图还不局限于这些，公司董秘张欣曾对外表示，公司还会涉足火锅底料、拌饭菜等产品。这意味着，海天味业在跨品类方面还会有很多动作。

最近几年，海天味业已将并购的手段用得得心应手。借助自身渠道，可让收购的子品类在市场上迅速铺开。

拿食醋产品来说，截至目前，海天味业的食醋市场份额1.6%，远不及恒顺醋业的4.8%。但回看海天味业的扩张战绩，携渠道优势海天食醋板块赶超恒顺醋业也并非不可能。

在全国已有3000多家经销商，50万个终端网点情况下，海天味业仍在继续推进渠道下沉的速度和规模效应，据说未来一个经销商要覆盖20万人的规模。

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